养猪业的牌桌上，玩家正在重新洗牌。
传统的年底消费旺季，也未能拉起这头"跌跌不休"的猪。
2020 年，20 元 / 斤的猪肉令人咋舌，但到了 2025 年，一斤猪肉想卖到 10 块钱以上都很难。
几年里，猪肉价格好比坐上了过山车。几倍的价差背后，其实都是猪周期在作祟。
自 2006 年以来，中国生猪养殖行业已大致经历了五轮猪周期。本轮（第六轮）猪周期自 2022 年 4 月启动后仍在持续，而这一次的谷底，显得格外漫长。
今年以来，猪价持续下行并在四季度探出年内新低，农业农村部的数据显示，2025 年 11 月 24 — 30 日，生猪平均收购价格为 13.11 元 / 公斤，环比下降 0.9%，同比下降 27.0%。
猪价没有受到年底季节性消费高峰的带动而上涨，说明供需还处于失衡状态。猪价低迷导致的亏损大概还要持续多久？养猪业务还能不能做？已经成为当下上游养猪企业普遍关心的问题。
散户离场，巨头项目停摆
今年以来，天康生物、神农集团、天邦食品已先后表示中止养猪项目，邦基科技终止了筹划中的重大资产重组事项。而在此之前，牧原、温氏、唐人神、金新农、东瑞股份等也已宣布终止多个生猪养殖项目。
2025 年第三季度财报数据则显示，上市猪企的整体资产负债率出现回升，行业现金流压力加剧。包括牧原、温氏、新希望六和、天邦食品等头部猪企纷纷通过降低出栏均重、禁止商品猪流入二次育肥环节、关停猪场等方式调整产能。
相比这些养猪规模企业，传统中小养猪户的生存处境更不容乐观。由于采购体量小，散户在饲料、疫苗、兽药等投入方面缺乏议价权，导致养殖成本更高。
湛江科技学院生猪产业研究所曾统计，2010 年养一头 111 公斤左右的生猪，散户需要花费 1250 元，大规模养殖户的成本为 1164 元，相差 64 元。到了 2021 年，散户的生猪出栏重量是 126 公斤，成本为 2709 元，大规模养殖户的生猪长到了 129 公斤，成本却只需要 2387 元，每斤成本比散户低了近 14%。
更关键的是，中小养猪户在面对猪肉价格市场波动时的应对能力较弱。在此轮猪价下行周期，这些人的损失会更惨重。
有养猪散户在社交平台哭诉称：" 8 块多没卖，7 块了觉得应该要涨还是没卖，现在 5 块了该不该卖，卖一头就要亏几百块。"
还有养猪人在视频里红着眼眶说："肥猪也崩，仔猪也崩，但现在亏也得卖，留着就是灾难！"
有业内人士则直言，现在生猪养殖端，基本是全面亏损的状态，散户心态上更着急。
养猪业的寒意为何如此刺骨？
本质上，能繁母猪存栏量是影响猪价的重要因素。根据农业农村部的生猪产量最新调控实施方案，全国能繁母猪的正常保有量为 3900 万头左右。"然而，过去一年多以来，我国能繁母猪存栏量持续高于这一水平，最近半年更是维持在 4040 万头左右，超出正常值 100 多万头。"农业农村部生猪产业监测预警首席专家、中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员王祖力表示。
11 月下旬，农业农村部终于带来好消息：全国能繁母猪存栏量重回 4000 万头以下。
但还是有分析师认为，即便能繁母猪的去产能工作初见成效，按照其传导链，也需要等到明年三季度才能适当缓解市场压力。
为何会有"超长待机"的市场低迷？
猪周期无法消失，过去几轮猪周期里，低谷阶段通常只持续 5-6 个月。但这轮猪周期里，低谷为什么这么长？
要解释此次"超长待机"的市场低迷状况，可能还要从八年前说起。
2018 年，一种由"非洲猪瘟病毒"引发的急性传染病扩散，对生猪的致死率近 100%。一旦出现感染，整个养猪场的猪都需要被捕杀、焚烧、掩埋，生猪供应量出现断崖式下跌。
公开数据显示，从 2018 年 8 月 3 日到 2019 年 11 月 21 日，全国共扑杀生猪 119.3 万头。有学者估算，此次疫情暴发造成间接经济损失高达 145 亿美元，总经济损失约占 2019 年中国 GDP 的 0.78%。
也是那段时间，猪价一路飘红，最高点每公斤 40 元，涨幅高达 50%，排骨价格更是一度与牛肉平起平坐。
为保障老百姓的"菜篮子"，2019 年 12 月农业农村部印发了《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，各项补助政策先后到位。随后几年，趁着补齐产能缺口，养猪格局也经过了一轮洗牌。
据统计，2020 年生猪出栏量前五名的养猪巨头（牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、双胞胎），出栏量分别为 1812 万头、956 万头、955 万头、829 万头、520 万头。到了 2023 年，这一数据变为 6382 万头、548 万头、2626 万头、1768 万头、1352 万头，正大（中国）也进入了千万级梯队，全国 TOP20 养猪企业的出栏生猪约占全国的 28%，生猪均价下滑至 15.40 元 / 公斤。
更关键的是，这些养猪大户能繁母猪的 PSY 值（即母猪生产的断奶仔猪数量）还被不断刷新。截至 2024 年底，12 家上市猪企的 PSY 已全部进入 25-29 头的区间，且平均哺乳天数不断缩短。
换句话说，大企业的母猪生得更多、仔猪长得更重、出栏更快、养殖成本还更低。越来越"卷"的结果就是，更多更便宜的猪肉流入市场。
与此同时，这些大的猪企还会把已经达到标准体重的猪（100-120 公斤）卖给养殖户，后者继续饲养 2-3 个月，增重为肥猪（130-150 公斤）再出售，即二次育肥，为的是赚差价。
这种做法短时间内会减少市场供应量，连带着其他养殖户压栏惜售，猪价会阶段性上涨。但后期集中出栏，放开猪肉供应，反而加速猪价下跌，直到跌破 15 元 / 公斤的成本线。
综上所述，头部猪企不断加大投入，养猪行业规模化养殖占比提升，导致生猪出栏量持续增长。再加之，这些头部猪企通过技术进步使能繁母猪生产效率（PSY）显著提高，产出更多仔猪，从而加剧了供给过剩。
且过去散户占主导时，猪价下跌会迅速引发散户淘汰母猪，加速产能去化。而现在行业集中度越来越高，头部企业资金实力雄厚、抗风险能力强，即使长期亏损也倾向于维持产能，甚至逆势扩张，导致产能去化速度大幅放缓，进一步拉长了周期底部。
更棘手的是，消费端疲软，鸡肉、牛肉等替代蛋白的供应增长，市场已无力吃下更多猪肉，"吃的速度赶不上生的"。
也因此，业内有观点提出，此次猪周期会是一个"拐点"，并不是价格的拐点，而是前所未有的规模化下，生猪养殖行业的格局拐点。
从养猪到卖肉，会是新的出路吗？
有数据显示，过去五年，全国有 1300 万中小生猪养殖户退出市场，规模养殖率（年出栏 500 头以上）从 2017 年的不足 50%，提升至 70%。 中小养殖户受资本和规模企业的双重挤压，正在被加速淘汰。
对此，"红餐供应链指南"主理人大白指出，中小养殖户大多是"公司 + 农户"合作养殖、合作社联合协作、地方特色品种养殖。面对如今的市场压力，散户要么退出及时止损，要么就"做活"。比如，依附大企业获得稳定收益，或者是做出特色获取溢价。
"对于大户、大企业来讲，在新阶段的核心也不是‘赌行情’，而是要通过精细化管理和产业链布局，打造穿越周期的硬实力。今年特别明显的一个变化就是大企业的产业链在不断延伸，从养殖者转型为经营者，向下游布局屠宰、肉制品加工、品牌生鲜，获取全产业链利润，对冲养殖环节的周期性风险。"大白说道。
现实中也可以看到，一批早早布局了深加工业务的头部 养殖加工企业，正在加速"向下" 。不再坐等周期反转，而是主动向产业链下游要利润、要生存空间。
双汇早在 2022 年就推出常温八大碗礼盒，把梅菜扣肉、黄焖小酥肉等猪肉制品做成预制菜，明确要将这一板块打造成第二增长极；
新希望通过关联公司"成都希望食品"，聚焦小酥肉、肥肠等大单品，202 年营收超 17 亿元，其中小酥肉单品年销售额达 14 亿元；
得利斯用零下 30 ° C 螺旋速冻隧道锁鲜技术保障预制菜品质，并开设京酱世家和宾得利快厨两类线下门店，分别主营酱卤熟食和火锅、烧烤等食材；
唐人神与霸碗餐饮联动，青椒炒唐人神香肠盖码饭月销售额破百万……
成也规模化，败也规模化。曾经支撑大企业快速扩张的规模效应，如今成了去产能的沉重包袱，但也正是这种规模优势，让头部猪企有资金、有能力延伸产业链，通过深加工开辟新增长点。
这也预示着，生猪养殖行业正在从上半场的 "产能扩张与成本控制" ，进入到下半场的 "产业链整合与价值挖掘" 。
寒冬还在继续，但游戏规则恐怕就要变了。
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